Wycena przedsiębiorstw / wycena spółek / wycena udziałów

Zasadniczo przeprowadzenie procesu wyceny przedsiębiorstwa zajmuje około 1-2 miesiecy. W przypadku złożonej wyceny proces ten może trwać nieco dłużej. Z drugiej strony wstępną kalkulację wartości przedsiębiorstwa opartą na danych pochodzących od naszego Zleceniodawcy jesteśmy w stanie często przygotować w ciągu 1-2 tygodni. Oferujemy też konsultacje podczas których określamy - na tym etapie dość szeroki - przedział wartości spółki. 

Kompleksowa wycena przedsiębiorstwa przeprowadzana jest w następujących etapach:

• 1) pozyskanie danych od Zleceniodawcy dotyczących wycenianej spółki,
• 2) przeprowadzenie analizy otoczenia ze szczególnym uwzględnieniem otoczenia konkurencyjnego w którym działa wyceniana spółka,
• 3) przeprowadzenie całościowej analizy potencjału przedsiębiorstwa oraz określenie perspektyw rozwojowych,
• 4) wybór metod i opracowanie założeń do wyceny wraz z uzasadnieniem,
• 5) przeprowadzenie kalkulacji,
• 6) sporządzenie (zwykle kilkudziesięciostronicowego) raportu z wyceny (obejmującego wnioski z przeprowadzonych analiz, uzasadnienie przyjętych założeń, wybranych metod, oraz uzyskanych wyników),
• 7) przekazanie wstępnego raportu z wyceny;
• 8) naniesienie końcowych poprawek oraz przedstawienie raportu końcowego.
•  

Zasadniczo, im dysponujemy pełniejszym zestawem danych dotyczących wycenianego podmiotu, tym jesteśmy w stanie precyzyjniej określić jego wartość. Odnosząc się precyzyjniej do kwestii wymaganych informacji do wyceny, to po pierwsze prosimy o przekazanie nam sprawozdań finansowych zwykle z ostatnich kilku lat (w celu zaobserwowania tendencji występujących w spółce), jak i danych księgowych na moment wyceny. Oprócz danych kięgowych prosimy również o przedstawienie planów rozwoju spółki. Ponadto pytamy o organizację podmiotu, zasoby materialne, niematerialne (w tym postrzeganie spółki, posiadanie stałych dostawców i odbiorców, licencji, patentów, kno-how), głównych konkurentów oraz o przewagi konkurencyjne, rynki działania o osiągane na nich udziały. W zależności od konkretnej sytuacji zakres informacji może podlegać rozszerzeniu.

W wycenie przedsiębiorstw stosujemy wszystkie podstawowe podejścia to jest: dochodowe, porównawcze i majątkowe. Czasem wykorzystujemy również podejście opcyjne lub inne z grupy niekonwencjonalnych. Zwykle jednak nie są one wszystkie jednocześnie wykorzystywane w ramach jednej wyceny. Wybór podejścia do wyceny konkretnego podmiotu zależy w szczególności od celu wyceny, przyjętego założenia o możliwości kontynuacji w przyszłości przez przedsiębiorstwo działalności, czy możliwości pozyskania danych do zastosowania określonego podejścia. Staramy się przy tym, by wycena podmiotu opierała się zawsze na dwóch niezależnych podejściach. Pośrednim potwierdzeniem prawidłowości wykonanej wyceny jest uzyskanie zbliżonych wartości przedsiębiorstwa, przy zastosowaniu niezależnych od siebie podejść.

Trudno jest jednoznacznie odpowiedzieć na tak postawione pytanie. Koszt przygotowania wyceny przedsiębiorstwa waha się zwykle od kilku do kilkunastu tysięcy złotych, a czasem nawet wynosi kilkadziesiąt tysięcy złotych. W każdym przypadku warunki cenowe ustalane są z Klientem indywidualnie i zależą w głównej mierze od przewidywanego nakładu pracy na przygotowanie wyceny. Inna będzie cena (niższa), jeżeli Klient oczekuje jedynie szacunkowej wartości spółki, a inna, gdy wymagana jest pełna wycena przedsiębiorstwa w celu przedstawienia jej np. w toczącym się postępowaniu sądowym między wspólnikami, czy też przygotowywana na potrzeby zbycia bądź nabycia spółki. Na cenę ma też wpływ wielkość przedsiębiorstwa, ilość i rodzaj zastosowanych metod, zakres analiz i badań (w tym analiz rynku, postrzegania marki przedsiębiorstwa etc), które będą musiały zostać przeprowadzone zanim przystąpimy do "właściwej wyceny". 

Wyceniamy zarówno spólki kapitałowe, inne spółki ksh, spółki cywilne jak i jednoosobowe działalności gospodarcze. Te ostatnie najczęściej dla celów rozliczeń między byłymi współmałżonkami.

Przez wycenę spółki / wycenę przedsiębiorstwa rozumie się wycenę udziałów. Innymi słowy wycena wartości spółki obejmuję wycenę 100% udziałów w spółce. W przypadku gdy chodzi o wycenę udziałów w spółce któregoś z udziałowców, obok wyceny spółki, należy dokonać jeszcze wyceny jego udziałów, albowiem w zależności od tego jakie prawa wiążą się z tymi udziałami (w szczególności czy są to udziały większościowe, czy mniejszościowe), ich wartości mogą być różne.

Kwestia, czy udziałowiec posiada w spółce udział większościowy, czy mniejszościowy, nie pozostaje dla niego bez znaczenia. Posiadanie udziałów większościowych daje udziałowcom znacząco większy wpływ na spółkę aniżeli posiadanie udziałów mniejszościowych. W szczególności udziałowcy większościowi – w przeciwieństwie do udziałowców mniejszościowych – mają wpływ na :

• 1) zatrudnianie lub dokonywanie zmian na stanowiskach dyrektorów operacyjnych bądź członków zarządu;
• 2) określanie wynagrodzenia oraz dodatkowych świadczeń dla osób zarządzających;
• 3) negocjowanie i zawieranie transakcji dotyczących fuzji bądź przejęcia innych przedsiębiorstw;
• 4) podejmowanie decyzji w następujących obszarach: likwidacja, wyprzedaż majątku, zmiana struktury kapitałowej;
• 5) rejestrację papierów wartościowych w ramach pierwotnej lub powtórnej emisji;
• 6) podejmowanie decyzji dotyczących wypłaty dywidendy;
• 7) możliwość zmiany statutu spółki.

W praktyce często się zdarza, że udziałowiec większościowy czerpie ponadto tzw. „prywatne korzyści z tytułu kontroli prowadzące do transferu wartości od właścicieli mniejszościowych do właścicieli dysponujących pakietem kontrolnym np. poprzez transfer dodatkowych świadczeń i udogodnień przeznaczonych dla zarządu”, przy czym praktyki takie są bardzo trudne do udowodnienia w sądzie, stąd też udziałowiec większościowy „czuje się bezkarny” .  
W związku z decydującym wpływem udziałowców większościowych na wskazane powyżej decyzje, skłonni są oni zapłacić za udziały większościowe określoną premię (w stosunku do udziałowców mniejszościowych). Rzetelna wycena wymaga, by w przypadku udziałówców większościowych uwzględnić ową premię, natomiast w przypadku udziałowców mniejszościowych zastosować adekwatne dyskonto.

Wycena przedsiębiorstw, w przeciwieństwie do wyceny nieruchomości, nie wymaga uzyskania jakichkolwiek licencji, pozwoleń, czy pozytywnego zaliczenia egzaminu przed państwową komisją egzaminacyjną i wpisu na jakąkolwiek listę. Osoby jak również firmy zajmujące się wyceną przedsiębiorstw nie są poddawane jakiejkolwiek wstępnej weryfikacji. Stąd też, w interesie osoby/podmiotu zainteresowanego uzyskaniem wyceny jest zbadanie wiarygodności firmy ją dokonującej. Przesłankami wiarygodności mogą być np. długoletnia historia działalności, uzyskane referencje, doświadczenie zespołu, współpraca z biegłymi sądowymi w zakresie wyceny, współpraca ze śrdowiskiem akademickim, uzyskane certyfikaty przez zespół (nieobowiązkowe). 

Efektem finalnym przeprowadzonej wyceny przedsiębiorstwa jest przekazanie przez nas raportu. Tym niemniej, jeśli będą sobie Panstwo życzyli nasza współpraca może być kontynuowana. Za przygotowaną wycenę ponosimy pełną odpowiedzialność i zawsze jesteśmy gotowi do wsparcia Panstwa we wszystkich aspektach, w których wykorzystanie będzie miał przygotowany przez nas dokument. W szczególności gotowi jesteśmy uczestniczyć/ wspierać Panstwa w negocjacjach i przedstawiać argumenty potwierdzające wyznaczoną przez nas wartość przedsiębiorstwa. Na marginesie warto zaznaczyć, że oferujemy też, we współpracy z kancelarią prawną, pełną obsługę zakupu, sprzedaży, fuzji i przejęć przedsiębiorstw. Szczegóły tej kompleksowej usługi można znaleźć na stronie www.fuzjeiprzejeciaspolek.com    

Jak każdy przygotowany raport, tak i raport z wyceny może zawierać błędy, skutkujące wyznaczeniem nieprawidłowej wartości przedsiębiorstwa. Błędy najczęściej wynikają z przyjęcia niewłaściwych założeń w wycenie, choć również zdarzają się przypadki nieprawidłowego zastosowania metodologii wyceny. Podstawowym warunkiem dokonania rzetelnej wyceny jest zrozumienie biznesu wycenianego podmiotu i przyjęcie właściwych założeń oraz prawidłowy wybór metod i ich zastosowanie "zgodne ze sztuką wyceny". 

W przypadku, gdy wycena przygotowana przez innych specjalistów budzi Państwa wątpliwości, oferujemy Państwu konsultację naszych ekspertów. Jeśli w ocenie również i naszych ekspertów okaże się, że przedmiotowa analiza ma wady, na Państwa życzenie możemy przygotować dokument przedstawiający nasze zastrzeżenia i/lub dokonać drugiej niezależnej wyceny.